2025年4月18日，深交所上市审核委员会的审议会议上传出动静：广州瑞立科密001285）汽车电子股份无限公司(以下简称瑞立科密)首发合适刊行前提、上市前提和消息披露要求。这意味着，这家国内商用车自动平安系统范畴的冠军登岸本钱市场已根基无妨碍。当前，汽车财产正派历一场深刻的电动化取智能化，制动系统做为保障平安的焦点环节，线节制动和电控系统成为实现高级别从动驾驶的环节手艺瓶颈。持久以来，汽车电子节制系统市场几乎被海外巨头垄断，博世、、采埃孚、克诺尔等跨国公司占领从导地位，国产物牌要正在这一高壁垒范畴突围，谈何容易。但瑞立科密二十余年的和冲破，使其成为国内少少数可以或许正在自动平安系统范畴正向开辟、并构成系统化处理方案的企业。公司成立于2001年，专注于灵活车自动平安系统和铝合金细密压铸件的研发、出产取发卖，焦点产物包罗制动防抱死系统(ABS)、电子不变节制系统(ESC)、电子制动节制系统(EBS)等，普遍使用于商用车、乘用车及摩托车范畴。通过20余年的行业深耕，瑞立科密完成了从跟跑到领跑的逾越，现在已成为国内商用车自动平安系统的龙头企业。公司可以或许脱颖而出，起首得益于深挚的手艺护城河。打开招股书，最夺目的并非财政数据，而是密密层层的国度级荣誉。2019年，公司做为次要参取单元的车用高机能制动系统环节手艺及财产化项目荣获国度科学手艺前进二等，这项荣誉正在汽车零部件范畴极为罕见，证了然其手艺研发的行业顶尖程度。2022年，公司的谱取载荷谱的商用车快速靠得住制动环节手艺及部件研发使用项目确实荣获全国贸易科技前进一等和广东省电子消息行业科技前进一等。此外，公司还承担了国度级火炬打算研发项目1项、国度级863打算研发项目1项及省级研发项目4项，这些国度级科研项目标参取不只带来了资金支撑，公司做为焦点草拟单元之一，从导或参取制定9项国度、行业及集体尺度，正在环节手艺规范范畴控制话语权，进一步巩固其行业影响力。正在天分认证方面，公司曾经获得了国度级专精特新小巨人企业、国度级制制业单项冠军示范企业、国度级高新手艺企业、广东省省级企业手艺核心、广东省工程手艺研究核心、广东省软件企业等多项权势巨子认证。这些天分不只是企业实力的证明，更是其参取市场所作、获得客户信赖的主要背书。研发系统的深度财产化能力是瑞立科密的另一大劣势。截至2024岁暮，公司具有研发人员384人，占员工总数的15。37%，构成了老中青连系、多学科交叉的研发团队。这确保了手艺迭代的速度和质量。目前，公司曾经取得授权专利459项，此中发现专利58项，以及计较机软件著做权93项，构成了22项取从停业务和产物亲近相关的焦点手艺。这些焦点手艺包罗机电耦合制动力动态协调防抱死节制手艺、高平安多级异构冗余分布式系统架构节制手艺、全工况多参数智能融合制动节制手艺等行业领先的立异。瑞立科密已实现ECU、传感器、霸占了电控系统中卡脖子的高精度分段调理节制手艺，构成完整的国产化替代方案，实现了从硬件到软件的全面自从可控。手艺的领先，最终会正在市场表示中获得表现。瑞立科密曾经正在国内商用车自动平安系统范畴确立了龙头地位，按照中国汽车工业协会统计，公司气压电节制动产物所包含的ABS正在2014—2023年产量取销量持续10年行业第一；且2021—2023年气压电节制动系统市占率均为行业第一，属于持久稳态领先而非阶段性冲高。将这一领先劣势进一步量化，能够更曲不雅地展示公司正在市场中的。近三年我国商用车销量别离为330。05万、403。10万、387。30万辆；同期公司正在商用车范畴ABS、ESC、EBS合计境内销量约79。21万套、108。13万套。按一车一套行车制动系统口径测算，对应市占率别离为24。00%、23。72%、27。92%。份额背后是客户布局型护城河。公司产物笼盖一汽解放000800）、春风集团、北汽福田、上汽红岩、陕汽集团、金龙客车、中通客车000957）、中集车辆301039）等支流商用车品牌，并延长至奇瑞、吉利、春风动力603129）、钱江摩托000913）等乘用车取摩托车客户；同时多次获得头部车企的优良供应商、质量领先、手艺立异等项。值得一提的是，进入这些车企的供应商清单必需颠末高门槛和长周期的严苛审核，这强化了粘性取替代壁垒。正在国内根基盘安定之余，瑞立科密正在国际化方面亦取得了显著进展。演讲期境外收入由6，573。86万元增加至3。12亿元，占从营收入比沉由5。06%增加至16。07%，显示出由出头具名试水向不变市场过渡的成长态势。此外，公司对单一国度(如美国)的发卖占比不高，商业摩擦对从营的影响无限，国际化更偏增量拓展而非被动依赖。从商用车市场向乘用车和摩托车市场扩展的计谋结构也为公司将来的成长供给了动力。公司正在商用车的ECU取工艺堆集，迁徙到液压电节制动系统(液压ABS/ESC)形态，适配轻型商用车、乘用车取摩托车需求，并已具备软硬件全链条研发制制能力；目前已取奇瑞、吉利、零跑、春风动力、钱江摩托等客户成立合做，申明手艺取成本布局能够复刻，这是公司由单赛道强者多平台供货的环节一跃。正在横向扩张的同时，公司纵向把产物线做厚：公司已构成笼盖ABS、ESC、EBS、ECAS的系统，并鞭策EBS取AEBS等智能驾驶相关产物量产落地——此中EBS做为线节制动的焦点形态，已正在北汽福田、陕汽集团、厦门金龙、三一集团等整车厂定点配套，验证了批量化供货能力取从机厂承认度。另一条容易被轻忽的曲线是铝合金细密压铸件。该营业办事于动力系统、转向系统、空调压缩机系统等轻量化部件，客户已进入三电、萨来力、博世、采埃孚、思迈、耐世特、奔跑、福特等跨国供应链系统。轻量化带来的40%—50%+减沉收益取新能源车续航提拔构成强绑定，使该营业具备取新能源渗入率同步的内生增速属性。值得关心的是，贸易落地的能够从财政数据上获得论证。演讲期内，公司停业收入从132，556。88万元增加至197，737。23万元，归母净利润从9，696。47万元增加至26，911。82万元，展示出优良的成长性和盈利能力。这种多元化的营业结构和平衡的产物布局，使公司具备成长性取抗波动性并沉的特征。汽车财产的周期性波动，往往让投资者担忧短期景气宇的影响。但从持久来看，瑞立科密所处的自动平安系统和智能底盘节制赛道，本身就是政策驱动取手艺迭代共振下的高成长范畴，这为公司将来成长供给了简直定性。起首，政策的强力鞭策正正在快速提高相关产物的渗入率。2020 年以来，出于行车平安的考虑，国度先后出台了《营运货车平安手艺前提 第二部门：牵引车辆取挂车》(JT/T 1178。2-2019)《商用车辆电子不变性节制系统机能要求及试验方式》(GB 38185-2019)《货色道运输营运车辆平安手艺前提》(JT/T 1285-2020)等多项国度强制性尺度或保举性尺度，汽车、摩托车等灵活车辆需按关要求安拆 ABS、ESC、EBS、AEBS、ECAS。而瑞立科密做为国内气压EBS系统的首发企业，手艺储蓄和财产化程度领先行业，无疑将成为这一政策盈利的次要受益者。其次，线及以上从动驾驶的刚需环节。正在智能驾驶系统中，车辆的取决策需要通过制动、转向等施行系统来落地，而保守机械制动无法满脚智能驾驶对于精准性和响应速度的要求。EBS做为典型的线节制动系统，具备制动响应快、可单轮节制等劣势，是将来智能驾驶不成替代的手艺径。瑞立科密正在这一范畴的先发劣势，意味着其将正在智能驾驶贸易化加快过程中，牢牢占领环节。除了政策和从动驾驶需求的鞭策，新能源汽车取轻量化趋向也为公司带来了新一轮迸发机缘。过去十年，我国新能源汽车产量从40。13万辆增加到1，288。80万辆，实现了年均47%的复合增加率，并曾经从政策驱动需求驱动。而新能源汽车正在手艺径上，取瑞立科密的产物高度契合。例如，正在纯电动车型中，保守的策动机实空源不复存正在，电子实空泵成为标配部件。瑞立科密正在该范畴的产物曾经进入多家车企供应链，陪伴新能源车产销规模的扩大，公司收入无望持续提拔。轻量化同样是新能源车成长的焦点标的目的。通过采用铝合金压铸件，整车减沉可达40%-50%以上，间接改善续航里程和能耗表示。正在这一范畴，瑞立科密具有成熟的铝合金细密压铸手艺，可以或许为客户供给笼盖底盘、平安等环节的处理方案。因为轻量化需求几乎取新能源车销量连结高度绑定，瑞立科密的压铸营业将外行业扩张中不变受益。从市场空间量化来看，瑞立科密所处赛道具备极强的成长弹性。按照行业预测，全球线亿元，年均复合增加率高达46%。考虑到商用车正在平安机能上的刚性需求，以及瑞立科密正在气压EBS系统上的领先地位，公司正在这一市场中具有先发劣势和订价话语权。同时，电控空气悬架系统(ECAS)的渗入空间同样庞大。正在欧美，ECAS的渗入率曾经达到80%，而我国目前不脚10%，将来提拔空间跨越200亿元。瑞立科密已正在ECAS范畴结构，将来将跟着政策指导和整车厂使用需求增加而快速放量。从本次上市的募投项目来看，公司打算投入8。8亿元扶植瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智制总部，3。08亿元用于研发核心扶植，0。83亿元用于消息化扶植，2。5亿元弥补流动资金。这些项目建成投产利用后，不只将进一步提拔公司研发立异程度和出产能力，还将显著加强产能操纵率、优化运营效率，优化公司资产欠债布局，为将来市场扩张打下根本。瑞立科密的上市恰逢当时。正在汽车财产智能化、电动化转型的大布景下，国产供应链兴起已成为不成逆转的趋向。公司凭仗正在商用车电控系统范畴的领先地位，以及向乘用车市场的快速扩张，无望正在国产替代海潮中获得更大市场份额。其深挚的手艺堆集、完美的客户布局和清晰的成长计谋，形成了持久投资价值的根本。跟着从动驾驶手艺逐渐贸易化落地，做为环节施行系统的线节制动产物将送来迸发式增加，瑞立科密已有充实的手艺和财产预备来把握这一汗青性机缘。